标的
说到P2P，那首先得了解它的标的，当前市面上的标的可以分为两类：散标和集合标。那什么是散标？什么是集合标？为什么会有这两种标的？它们都有什么区别？又都有什么优缺点呢？这就是本文要解答的问题。
什么是散标和集合标？
1. 散标
散标：出借人把确定的金额，出借到指定的标的；标的期限到期后，借款人还本付息，出借人即可收回本息（即退出）。
某P2P平台的散标：
2. 集合标
集合标：第三方平台把借款标的和债权转让申请包装成产品（一般会规定一定的锁定期，锁定期内不能退出），出借人把确定的金额，出借到指定的产品；一定期限后，出借人可以申请债权转让退出，然后平台安排另一出借人承接债权，承接成功则退出完成。
其实，产品A就是一个暗箱，包含了各种借款标的和需要转让的债权，但给用户表现出来的就是只有期限和利率，限定出借人的资金需要锁定多久才能退出（出借人不需要理解匹配的是什么，反正就是按产品的利率和实际出借天数给你计息就行）。
出借人在出借前是不知道自己的钱匹配到哪个标的，有可能有一部分匹配到标的A，有可能有一部分出借到标的B，可能还有一部分用来承接了出借人B转让的债权（以让B可以退出）。
某P2P平台的集合标（这里的不可转让期就是锁定期，不同平台叫法不一样）：
两种模式有什么差异？
1. 匹配方式不同
散标，是出借人出借时指定标的，出借的钱跟借款标的是一一对应的关系，不会发生改变。
集合标，是第三平台把出借的钱自动匹配到不同的标的，或承接其他出借人的债权转让，出借人在出借前是不知道会匹配到什么；且在出借金额退出之前，若原来匹配的标的到期了，会继续匹配到另外的标的，因此匹配的标的可能是变化的。
2. 退出方式不同
散标：借款期限到期，借款人还本付息，出借人即可收回本息退出（当然前提是没有发生逾期）。
集合标：债权转让。出借人申请退出，平台安排其他的出借人承接债权，承接成功即可退出。
3. 退出日期的确定性不同
在说退出日期之前，先来搞清楚两个期限：
借款期限，指借款标的写明的借款起止时间，还款时间。
锁定期（不同平台的叫法不一样，有的叫封闭期、不可转让期或其他），是指集合标产品的期限，规定借金额在锁定期限内不允许退出，过了锁定期才会安排债权转让退出。
两种模式的退出日期的确定性是不同的：
散标，退出期限是确定的，即借款人还款日。
集合标，退出期限是不确定的，锁定期过后可以申请退出，但什么时候有人能承接你的债权，不确定。（集合标的退出日期跟借款期限没有必然关系）
散标和集合标有哪些优缺点？
散标和集合标各自都有什么优缺点呢？
来假设几个场景，看看这两种模式都是怎么应对的，就知道都有哪些优缺点了。
场景一：一个借款标的是怎么满标的
散标，被动等待满标。等待出借人主动的挑选和出借，才能慢慢凑齐。
集合标，平台主动安排满标。出借金额由平台来安排匹配，极大提升了资金使用的效率。
场景二：借款期限到，还款发生逾期
散标，借款人不能拿回本金和利息，在外界的表现就是平台有了一笔坏账。
集合标：出借人感知不到有逾期，只要有其他的出借人承接债权，依然可以拿回本金和利息。即使内部有坏账，但是外界感知不到（当然前提是有新的资金进来）。这也就是为什么很多平台对外宣传0逾期的原因。
场景三：流动性出现了问题
什么叫流动性出现了问题呢？
提供资金的有：新资金出借和借款标的到期还款；需要资金的是：借款人退出和新出借标的融资。只有两者是平衡状态的情况下，才能正常运行。如果出现了失衡我们就说流动性出现了问题。
目前，出现问题的就是很多出借人等待退出，但又没有新的资金进入，于是就失衡了。
那流动性除了问题，随散标和集合标都有什么影响呢？
散标：理论上来说，不影响正常的退出，只要借款人按时还款，出借人就能正常拿到本金和利息，正常退出。
集合标：没有新的出借人出借，也就意味着没有人来承接需要退出的债权，就会导致退出很慢，甚至退不出的现象。而且这种想象是恶性循环的，其他用户听说退出难，就开始慌了，纷纷申请退出了，越多人申请退出越慢。（想想共享单车OfO退押金问题就是这么被玩坏的）
小结下这两种模式的主要优缺点：
散标：能有效抵抗流动性风险，但资金运转的效率低，且无法抵御借款人逾期的风险。
集合标：可以适当抵御借款人逾期的风险，且资金运转效率高，但抵抗流动性风险的能力低。
这里简单提下：为什么越是在P2P爆雷频频，流动性出现问题的时候，很多P2P平台越倾向于用集合标的模式？
出现了坏账，平台想用集合标来掩饰坏账。
掌握主动权，保证水池有足够的水。因为监管对p2p的存量资金是有要求的，比如说要求至少要有10个亿，不然你就别玩了。那平台为了活命，就可以由很多玩法了。而不像散标那样到期还款，不受自己支配。
集合标债权转让时的利息问题
集合标是通过债权转让的方式退出，那在退出时就涉及到利息的结算问题是怎么处理的？
场景：出借人A出借1000元到年化6%的产品，360天后出借人A发起退出。那此时，出借人A应该得到的本息就是1000+60元。但是，这时匹配到的借款项目还没到期（标的期限720天），借款人肯定不会提前还款，那这时出借人能不能拿到利息，利息由谁出呢？
这里简单提下P2P平台主要的盈利模式：
从上图会发现：产品层的利率是6%，借款项目的利率是12%，那利差6%就会作为服务费被平台收走（数字仅是假设）。
1. 出借人A先不收利息
出借人A先不收利息，等到借款项目到期，借款人还款了，再收利息。
当然这种方式是最简单的，但是对于出借人A来说，体验很差啊，退出了还不能拿到利息，还要等到借款期限结束才能拿。
2. 平台先垫付利息
平台先垫付利息，等到借款项目到期，借款人还款，平台再收回垫付的这部分利息。
这种模式逻辑也比较简单，对于出借人来说体验也很好，但是现在监管有要求，平台只能做中介的角色，平台的资金不能参与到借贷双方交易的流程中。
3. 承接人先垫息
出借人B来承接A的债权时，承接的不仅是本金，而是债权价值（本金+利息）。
这种模式是很复杂的，且不易于出借人理解。
首先，对于出借人B来说，我出借的就是100+60块，你计算利息的时候是要按这个给我算。
然后，不仅要在产品层面让用户算得清自己的钱，也要在底层合同层面是合法的，且要让用户看得懂。
题图来自Unsplash，基于CC0协议
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